食品饮料行业2011年二季度投资策略:关注通胀和*策长期受益公司
投资要点
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通胀高企背景下消费短期面临压力
3月份CPI突破5%成为大概率事件,由于国际*治局势及日本核危机等,未来物价上行压力大,不断高涨的物价降低了居民的实际消费能力,降低消费意愿,消费者指数低位运行,央行公布的调查统计显示2季度认为更多消费更合算的比例为14.2%,创数据公布以来新低。前2个季度社会消费品零售总额增速下滑,但是食品饮料表现相对较好。
产量增速:白酒回落,其他行业基本稳定
关注的食品饮料子行业中,产销量增速最快的三个行业分别为白酒、葡萄酒和速冻米面食品,其次为液体乳及乳制品,再次为啤酒和屠宰行业;产销量增速有可能下滑的行业为白酒,可能改善的行业有葡萄酒和啤酒行业,与前期基本持平的行业有乳品行业、速冻米面制品以及屠宰行业。
整体价格稳中有升,提价对抗成本压力
食品饮料行业普遍面临成本压力,各个行业也通过涨价转移成本压力,但是白酒行业尤其是高档白酒仍然有能力继续提高毛利率,葡萄酒次之,其他行业提价则属于被动消化高涨的成本,盈利能力下滑概率大。
绝对估值不高,相对估值仍在高位,给予行业中性评级
食品饮料行业TTM市盈率从历史平均水平来看,仍然处于较低位置,但是目前食品饮料行业估值相对于整体市场为1.99倍,仍然高于03年以来的平均值。仅从估值角度说:行业短期内下跌空间有限,但是显著跑赢大盘的压力也比较大,给予行业中性评级。各子行业估值水平排序中,白酒行业估值水平最低。
消费结构提升是经济发展题中之义调整构成买点
随着经济发展和社会财富的增长,高档品、奢侈品的发展是自然而然的事情,但是随着我国居民收入结构更加合理,中低劳动者收入、社会保障等不断提升,中档消费品将迎来整个市场容量扩充的*金时期;随着三、四季度通胀的逐步回落,消费者的消费意愿会增强。我们判断二季度行业跑赢大盘的概率不大,但是如果二季度下跌,将会成为年内较好的买点。
投资策略
关注*策受益:推荐伊利股份、燕京啤酒(旺季将至+估值不高)和双汇股份(开盘后超跌带来的投资机会)。
关注通胀:综合考虑通胀的影响以及市盈率和增速的匹配,白酒行业值得关注,尤其是一线白酒,推荐五粮液、泸州老窖和山西汾酒。
